Companiile europene se împrumută tot mai scump
Firmele din Europa resimt tot mai puternic efectele creșterii dobânzilor la care se împrumută guvernele, iar finanțarea devine mai costisitoare. Analiștii Goldman Sachs avertizează că unele companii riscă să rămână cu mai puțini bani pentru investiții, dezvoltare sau distribuirea de dividende către acționari.
Presiunea vine din două direcții. Statele europene plătesc dobânzi tot mai mari pentru a atrage capital de la investitori, iar marile companii americane de tehnologie se împrumută masiv pentru a finanța dezvoltarea inteligenței artificiale, ceea ce intensifică concurența pentru finanțare.
Împrumuturile companiilor de tehnologie, în creștere accelerată
Goldman Sachs estimează că împrumuturile prin obligațiuni ale marilor companii tehnologice americane vor crește de la 250 de miliarde de dolari în 2026 la 420 de miliarde în 2027. Totodată, finanțarea proiectelor de inteligență artificială la nivel mondial s-ar putea dubla, ajungând la 300 de miliarde de dolari.
Dobânzile guvernamentale au urcat puternic
Creșterea costurilor de împrumut se resimte deja în Europa. În Franța, dobânda la care statul se împrumută pe zece ani a depășit 5% pe 21 octombrie, pentru prima dată din 2002. Situația a provocat îngrijorări că problemele financiare ale Franței ar putea afecta și alte țări europene.
Dobânzile mai mari plătite de guverne influențează și companiile, care trebuie să ofere la rândul lor dobânzi mai ridicate pentru a obține finanțare. De la începutul lunii septembrie, costurile de împrumut pentru companiile europene cu o situație financiară solidă au crescut la 4,4%, iar pentru firmele considerate mai riscante au ajuns la 7%.
Cheltuielile suplimentare afectează deja profiturile. În cazul companiilor incluse în indicele bursier Stoxx Europe 600, cheltuielile cu dobânzile au crescut de la 1,25% la 1,85% din vânzări, comparativ cu 2022. Potrivit Goldman Sachs, această creștere a costurilor de finanțare a redus profiturile companiilor cu peste 5%.
Care sunt companiile cele mai vulnerabile
Cele mai expuse sunt companiile care generează puțini bani din activitatea curentă, cele care trebuie să își refinanțeze datoriile în următorii ani și cele care au contractat împrumuturi cu dobânzi variabile. De asemenea, vulnerabile sunt firmele care nu pot majora suficient prețurile pentru a compensa creșterea cheltuielilor.
„Creșterea randamentelor le majorează costurile de finanțare, iar dobânzile suplimentare cerute de investitori agravează situația companiilor care trebuie să își refinanțeze datoriile în viitorul apropiat”, avertizează analiștii Goldman Sachs.
Aproximativ un sfert din datoriile companiilor incluse în Stoxx Europe 600 trebuie refinanțate în următorii doi ani, iar un alt sfert reprezintă împrumuturi cu dobânzi variabile. Prin urmare, aproape jumătate din datoriile acestor companii ar putea fi afectate relativ repede de creșterea dobânzilor.
Mai puțini bani pentru investiții și dividende
Creșterea cheltuielilor cu dobânzile poate obliga companiile să își schimbe prioritățile. Unele firme ar putea alege să își reducă datoriile pentru a evita probleme financiare mai grave, în loc să investească în fabrici, echipamente sau proiecte noi. Totodată, sumele distribuite acționarilor sub formă de dividende sau prin răscumpărări de acțiuni ar putea fi diminuate.
Banca americană estimează că profiturile companiilor europene vor crește cu mai puțin de 10% în 2027, după un salt de aproximativ 20% în 2026. În Statele Unite, ritmul de creștere a profiturilor ar urma să încetinească de la peste 30% la mai puțin de 15%.
Obligațiunile ar putea deveni mai atractive decât acțiunile
În ciuda acestor riscuri, analiștii Goldman Sachs consideră că situația nu va duce la o criză financiară majoră. Scăderea prețurilor materiilor prime, încetinirea inflației și posibila reducere a dobânzilor ar putea ajuta companiile să facă față cheltuielilor mai mari.
Pentru investitori, situația aduce și oportunități. „Principalul efect al creșterii randamentelor obligațiunilor, în opinia noastră, este că randamentele disponibile în prezent pentru obligațiunile guvernamentale, obligațiunile corporative cu rating bun și anumite obligațiuni cu risc mai ridicat devin tot mai atractive în raport cu acțiunile, dacă luăm în calcul riscurile și câștigurile posibile”, a declarat pentru CNBC un specialist în strategii de investiții de la RBC BlueBay Asset Management.
